二师兄蠢蠢欲动 小心你的钱变得不值钱(4图)
2017-08-31

图片来源:视觉中国

文/罗涛

现在,多数人不相信通胀会出现,就像2015年底,我们不相信原材料价格会上涨。

又是注水,又是吓唬市场,欧洲和日本的通胀愣是没起来,美国更是出现了一轮经济增长、通胀疲软的“复苏”周期。在全球都没出现通胀的情况下,许多投资者理所当然的认为中国也不会出现通胀,看CPI,哪有什么通胀啊。

当市场出现一致预期的时候,当看车的老伯都投资股市的时候,投资者就要小心了。投资是一种概率游戏,投资者不能只挑自己相信的观点,给自己壮胆。市场越疯狂,越应该关注跟自己相反的观点,这个市场就是概率世界,市场就是吃人市场,思考一下市场会不会出现另外一种结果,才是健康的投资心态。

所以,通胀真的不会到来么?

“二师兄”蠢蠢欲动

国家统计局8月9日发布数据显示,7月份CPI同比上涨1.4%,连续四个月维持在“1时代”,主要因为食品价格拖累;PPI由降转升,同比上涨5.5%,主要受钢材、有色金属等产品价格上涨影响。

自2015年底供给侧改革以来,PPI增速就开始反弹,由-5.95%飙升至7.8%。但是,上游价格的上涨并没有传导至下游,CPI增速始终起不来,最高也才到2.55%。

近年CPI与PPI

原材料价格大涨,CPI不涨,有点怪啊。通常的解释是,供给侧改革导致上游煤炭、钢铁等原材料价格大幅上涨,上游价格传导给中游,但是由于需求不足,下游企业承担了上中游价格的上涨,但是无法传导给消费者,于是就形成了PPI高涨,CPI低迷的情况。先为下游的制造企业哭一下先。

当前价格传导不畅就不会出现通胀吗?当然不是。上游价格上涨,下游企业无法把价格压力转嫁给消费者,唯一的结果就是下游企业本来就不高的利润被侵蚀。长期以往,必然有一批下游企业暂时或永久的退出市场,这客观上能够改善市场供求关系,消费者最终还会承担价格压力。这只是时间问题,不要抱有侥幸心理。

实际上,从微观的角度看,市场已经出现通胀苗头。

在CPI成分里面,猪肉价格占比较高,会对我国通胀能够产生非常大的影响。最近几个月,食品价格也对CPI形成严重拖累,但猪周期回来了,二师兄蠢蠢欲动,情况可能即将发生变化,新一轮通胀有可能到来。

据媒体报道,8月份以来,全国生猪均价持续快速上涨,均价周环比上涨3%以上,且南北方猪价齐涨。全国110公斤标准生猪出栏价全面开涨,华东、华北、华南、东北、西北、西南地区猪价全线猛涨至7元/斤上方,上海、浙江、福建、广东等省份已全面突破7.5元/斤,上海、浙江最高价已触及8元整数关口。

生猪存栏和价格

值得关注的是,当前生猪和母猪存栏量都处于历史低位,市场供给处于低位。

猪市场的供给侧改革让猪肉价格上升,环保趋严、禁养限养,可能会使生猪养殖业长期处于供不应求的状态。

在下跌一年之久后猪肉价格开始回升,市场供给可能长期收紧,投资者不能低估忽视猪周期回来的概率,不能忽视通胀归类的风险。

人民币对外升值对内贬值压力大

货币不会消失只会形成价格。

弗里德曼有一句名言,通货膨胀问题归根结底都是货币数量过多的问题。货币超发必然导致货币贬值,对外表现为汇率贬值,对内表现为通货膨胀。我一直说,别以为自己买房上涨是投资能力强,那是央妈刮来的台风。

人民币汇率在经历大幅贬值后开始反弹,这只是汇率管制的结果,并不意味着贬值压力消失。在货币超发的情况下,对外不贬值,货币对内更有贬值的“需求”。

无论从绝对规模还是从相对规模来看,中国的货币供给都非常大,M2增速常年高位运行,即便近期有所回落也还远远高于经济增速,这中间的差距就是“通胀”。

M2增速与GDP增速

曾有人调侃说,感谢房价上涨吧,如果不是房价上涨,你现在可能连饭都吃不起了。话糙理不糙,由于房地产这个巨大的“蓄水池”,超发的货币绝大多数都进入了房地产市场,通胀才可控。

现在,全国各地都在打压房地产价格,一线城市商品房销售额已出现负增长,二线城市的销售额增速回落,只有三线城市勉强支撑。如果市场对未来房价预期发生逆转,楼市现存的巨量资金,以及未来继续超发的货币比如进入其他领域。资金所到之处,价格鸡飞狗跳,跟去年一样,无处可去的资金轮番爆炒房地产、化工品、黑色系和农产品。

中国一直处于“爆炒”模式,15年爆炒股票,16年爆炒房子和债券,现在是爆炒大宗商品和原材料。当前大宗商品和原材料价格上涨,主要原因还是市场炒作的结果。

有个问题是,市场资金2016年爆炒过一段时间农产品后为啥熄火儿了?其实,还是讲故事的问题,大宗商品、钢铁、煤炭等更适合用“供给侧改革”来讲故事。

当市场资金爆炒煤炭、钢铁等大宗商品过后,为什么没有可能来爆炒农产品价格,从而导致通胀全面上涨呢?先别说供需,关注期货市场的投资者都会有这样一个感触,价格上涨的时候,市场永远缺货,永远供不应求;价格下跌的时候,市场永远货多,永远供过于求。

况且,市场爆炒农产品早有先例,“蒜你狠”、“姜你军”、“豆你玩”、“糖高宗”、“向钱葱”等词就是当年市场爆炒后留下的证据。

给一个杠杆,阿基米德能撬动地球。给一个故事,巨量的市场资金能撬动全社会的通胀。

通胀来了投资者该怎么办?

一直以来,投资跑赢通胀是许多投资者的目标,遗憾的是,真正能够实现这个目标的人却很少。抗通胀的资产不少,但没有一种能够从头到尾适用,因为在通胀初期和通胀后期,同一种资产价格的表现不同;在低通胀和高通胀时期,同一种资产价格的表现也不同。就是买了一大把房子,现在也在政策重压下惴惴不安。

黄金是抗通胀的典型资产之一。

通胀超过一定程度,黄金的抗通胀功能就会出现,通胀水平越高,黄金的抗通胀属性就越强。

需要注意的是,黄金抗通胀的作用一般会晚于大宗商品价格启动时间。当大宗商品价格上涨到一定程度后,下游物价才会开始上涨,然后真正影响到普通居民生活,这个时候他们才会意识到要投资黄金来保值增值。

当前有点符合黄金价格启动前的情形,黄金价格也于去年12月末已经见底,随后一路震荡上行,目前涨至1331.9美元/盎司。

除了抗通胀,黄金也有避险功能。“大炮一响,黄金万两”就是这个意思。未来,朝鲜、中东等潜在的地区冲突也必将加大黄金价格的波动。

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